2月18日晚间，绿城中国（03900.HK）公告宣布，公司计划增发本金总额1.5亿美元的优先票据，年利率8.45%。该票据将与2月13日公布的本金总额为3.5亿美元的原始票据，构成同一系列票据，增发后，本金总额升至5亿美元，均将于2028年到期。

公告称，所得款项用作为现有债项的再融资，包括但不限于为同时进行的购买要约提供资金。

这是绿城中国时隔三年再度发行美元债，也是内资房企自2023年以来的美元债首次发行。绿城中国为此付出了不菲代价，这笔票据票息率8.45%。可供对比的是，2024年，越秀地产、五矿在境外发行的债券票息区间介于4%-4.6%之间。

业内认为，绿城中国“破冰”，主要基于其大股东的央企背景以及公司基本面稳健，暂未预示境外融资窗口向内资房企重新打开。

国际评级机构标普认为，包括绿城中国在内的国内房地产开发商的经营环境仍然充满挑战，“这缘于它们在全国房地产市场规模不断缩小的情况下争夺市场份额。”

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顶着规模的目标，绿城中国频繁发债。

根据2024年中期报告，报告期内，绿城中国累计发行境内债券51.34亿元，包括三年期中期票据40亿元和一年期供应链ABN11.34亿元。境外债务方面，完成境外融资置换8.17亿美元，其中还包括通过提取境外人民币贷款等值5.6亿美元来提前置换境外美元贷款，并提前完成2025年到期的3亿美元境外债务的置换。

2025年，绿城中国的境外偿债动作仍将继续，年内，公司还有两笔到期的美元债，分别将于4月和7月到期。或许相比通过提取境外人民币贷款等值来置换美元债，发新债会是一个更划算的选择，但也加剧了未来几年的境外债偿还压力。

境内债方面，今年1月，绿城中国成功发行10亿元三年期中期票据，票面利率4.25%，融资成本继续保持低位。

借助融资扩大规模，是房企多年来经营的底层逻辑。自绿城中国董事会主席张亚东掌舵以来，其也毫不掩饰对规模的追逐。

2024年，绿城中国实现销售金额约2768亿元（含代建项目），销售规模跻身全国第三，排名相较2023年上升两位。与此同时，过去一年，绿城也横扫全国土地市场，拿下多宗“地王”，据中指研究院测算，2024年，绿城中国拿地金额为529亿元，位列所有房企第四位。

在今年1月召开的经营计划工作会议上，张亚东发声，强调以“开局就开战、起步就起跑、冲锋就冲刺”的姿态开启2025年。

新年伊始，绿城中国销投抢跑。1月，累计实现合同销售金额约113亿元；在杭州、南京等地新增5宗土地，新增计容建筑面积55万平方米，权益拿地金额约48亿元，拿地强度高达42.5%。2月19日，绿城中国竞得苏州节后首宗出让宅地，竞价122轮，地价14.29亿元，溢价率21.6%。此前一天（2月18日），其刚以总价3.19亿元竞得嘉兴海宁一宗宅地，成交楼面价10109元/平方米，溢价率34.15%。

背靠大股东的央企背景，绿城中国得以顺利发出美元债，同时也释放了房地产行业积极的融资信号，行业优等生们有望叩开境外融资大门。

根据中指研究院监测，今年1月房企债券融资总额为509.8亿元。其中，房地产行业信用债融资261.6亿元，占比51.3%；ABS融资248.2亿元，占比48.7%。

“民营房企发债规模显著增加。”中指研究院的报告显示，1月共有4家民营和混合所有制房企完成信用债发行，分别为绿城中国、滨江集团、美的置业、新希望地产，发行总金额39亿元。