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12月21日晚，宝龙地产控股有限公司（简称“宝龙地产“）公告，与债务持有人特别小组成员签订境外债务重组条款书。值得注意的是，11月29日宝龙地产一只美元票据宣告违约，距离此次违约不到一个1个月，即和债权人就债务重组方案达成共识。宝龙地产在重组方案方面的“高效率”有迹可循，但也迫于债务压力。重组初步方案公布后，今日宝龙地产多只美元债上涨。

与票据持有人订立债务重组条款书

宝龙地产公告，于12月21日与计划债务持有人特别小组成员订立重组条款书，有关成员分别持有计划债务及现有票据未偿还本金总额约27%和35.6%。

公告中提到整体解决方案的计划代价将由一个或多个不同选项组成，由计划债权人选择，包括：(i)现金及证券，其中包括公司目前所持有在联交所上市的宝龙商业管理控股有限公司（简称“宝龙商业”，09909.HK）的普通股及强制可转换债券；(ii)新中期票据；(iii)新长期票据；及(iv)新贷款。具体额度上，可转债所对应权益的总额不得超过7.15亿美元，新长期票据权益的本金总额不得超过2.38亿美元，新贷款权益的本金总额不得超过5.88亿美元。

整体解决方案框架还提到在截至日前以现金支付0.3%的提早同意费和0.15%的基本同意费；为强制可转换债券、新票据及新贷款提供若干信用增级等。

重组生效日期将不迟于明年9月30日。宝龙地产表示尚未签订该等最终协议，整体解决方案的实际条款可能与框架有所不同，具体取决于与债权人的持续讨论。各方承诺真诚合作，于明年2月23日或之前，商定重组支持协议的进一步详细条款。

违约不到一个月即公布境外债务重组方案

2023年11月29日，宝龙地产公告称，公司未能于10月30日到期日支付“宝龙地产 5.95 2025-04-30”项下1591.63万美元的利息，该票据有30日的宽限期，截至公告日宝龙地产仍无法支付相关利息。未支付利息将导致公司部分离岸长期有息银行贷款和其他借款条款下的违约，公司认为应立即探索其所有现有债务的整体解决方案，以确保集团的可持续运营。

宝龙地产去年也曾面临境外债违约，所幸迅速发起交换要约，成功渡险。2022年7月，宝龙地产宣布7月25日到期应付的2022年第四批票据应付本金余额及利息2129.4万美元未能按日偿付，同年11月8日将到期的第二批票据也有偿付不确定性。但两笔美元票据在7月达成交换要约，最后达成了1.79亿美元和2.63亿美元票据交换。

距离此次违约不到一个1个月，即和债权人就债务重组方案达成共识。宝龙地产在重组方案方面的“高效率”有迹可循，其高效通过债务重组方案，有助于业内重塑信心。

在昨日与债权人达成协议的消息公布后，今日宝龙地产多只美元债上涨。据久期财经，“宝龙地产4.0 2024-07-12”上涨4.364%，报8.969；“宝龙地产6.25 2024-08-10”上涨6.908%，报8.969；“宝龙地产 7.125 2026-01-15”上涨1.122%，报8.767。而港股宝龙地产(01238.HK)盘中一度涨超14%。

经营未好转，债务压力仍大

不过，宝龙地产的经营尚未好转，其面临的债务压力不小。

据最新财报，今年上半年，宝龙地产录得总收入约122.99亿元，同比下降约27.2%；公司拥有人应占核心盈利约12.8亿元，同比下降约24.3%。2021年-2022年，公司的营业收入分别为399.71亿元、313.95亿元，归母核心盈利从2021年的37.7亿元降至2022年的24.5亿元。截至2023年上半年末，宝龙地产总资产2259亿元，总负债为1636亿元，资产负债比72.43%；借款总额609.19亿元，短期借贷及长期借贷当期到期部分金额约为130.8亿元，而现金及等价物为89.47亿元。

据企业预警通，宝龙地产当前共有9只存续美元债，余额21.188亿美元，包括去年违约的两只美元票据以及本次违约的“宝龙地产 5.95 2025-04-30”，另有两只美元票据将于2024年到期。

另外，子公司上海宝龙实业发展(集团)有限公司（简称”宝龙实业“）是宝龙地产的境内发债主体，宝龙实业当前共有存量债券13只，规模72.52亿元。宝龙实业此前虽未发生过违约，但债券多次展期。如12月8日，宝龙实业的“21宝龙01”公司债2023年第三次债券持有人会议，支付原定于2023年11月11日、2023年12月11日和2024年1月11日支付的本金和期间应计未付利息。剩余全部本金9.50亿元及利息将按如下展期方案进行兑付：本金兑付金额的兑付期限调整为自2024年1月11日起48个月。