今年二季度以来，金价跌势明显，市场多头仓位伴随金价下行也不断出清。不过，近期黄金多头再度跃跃欲试，纷纷回补仓位。

金市博弈新变化

十一假期期间，国际金价出现反弹，此前离场的黄金配置资金和投机资金出现了一定程度回补。

从长期配置资金情况看，10月以来，SPDR黄金ETF持仓量增加近6吨，一改此前持续5个多月的净流出态势。此外，最新公布的数据显示，截至10月4日，通常用于观察投机资金对黄金市场的态度的黄金CFTC投机净多持仓量，较9月27日增加3.6万张。

“9月28日-10月4日期间，黄金投机资金增加的3.6万张持仓中，仅0.8万张来自于多头增仓，其余主要来自于投机空头减仓离场。这表明，金价持续下行后，部分空头资金选择了获利兑现，而少部分多头资金考虑到近期地缘局势以及金价回落至近两年低位，出现了一定程度的回补，但持续性尚待观察。”一德期货贵金属分析师张晨对记者说。

“近期黄金多头主动增加持仓量的原因，一方面是管理基金净多单为负，有超卖回升需求；另一方面，美联储加息进入中段，美元指数、美债收益率已进入较高位置，美国经济衰退预期升温，黄金多头配置价值被市场重新发现。”东海期货贵金属研究员刘晨业表示。

“近期，美联储加速收紧货币政策预期逐步被市场所计价，海外地缘局势有再度升级趋势，而欧美经济衰退预期不断升温，均利好黄金走势。且随着美联储收紧货币政策步伐逐步放缓，市场对欧美经济衰退担忧继续升温，金价或迎来反弹，故黄金多头近期开始增加多头配置。”方正中期期货宏观及贵金属资深分析师史家亮表示。

2022年以来，海外地缘局势、美联储货币政策调整相继成为影响黄金价格走势的核心因素。尤其是二季度以来，美联储大幅快速加息，美元指数、美债收益率保持强势，令金价承压下行。而今年一季度，受海外地缘局势等因素影响，避险需求支撑黄金价格不断走强，伦敦黄金现货价格一度涨至2000美元/盎司上方，接近2020年创出的历史最高价格。

黄金或迎逢低做多机会

展望四季度，多位分析人士认为，黄金市场利空因素影响可能会有所减弱，金价或迎来阶段性拐点。

“随着美元基准利率开始进入美联储认定的限制性水平上方，其对经济的抑制作用继续强化。此外，美国一些经济数据也表明其经济衰退预期持续强化，对黄金价格较为利多。”张晨建议，投资者重点关注10月下旬美国三季度GDP公布和11月上旬美联储FOMC会议两个重要时间节点，这些有望促成贵金属价格由弱到强的转折。“四季度外盘金价极有可能再探前低一线支撑，但预计较难跌破1567美元/盎司。投资者可参考在COMEX黄金期货1650美元/盎司下方着手进行配置型交易。”

“四季度，美联储货币政策调整步伐、欧美经济衰退担忧和海外地缘局势进展继续主导黄金市场行情。”史家亮认为，后市随着美联储政策收紧影响逐步被市场计价，海外地缘紧张局势再度升温、欧美经济衰退担忧加剧和资产配置需求等因素影响，伦敦黄金现货价格有望再度回到1800美元/盎司上方。

刘晨业则表示，美联储加息尚有空间，金价或难有趋势性上涨，大趋势或仍维持震荡。“后市若继续交易美国经济衰退预期，金价因其避险属性在商品中表现或偏强，可逢低做多黄金与其他风险情绪代表类商品的比价。”他建议。

编辑：叶松