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今年来市场分化加剧，截至6月8日，只有三分之一的基金实现正收益。大面积亏损背后，是不少基金经理今年来的最大回撤也在不断变大。通联数据显示，有120只基金（不同份额合并计算）年内最大回撤超过40%，买在高点的投资者要想回本要等待市场更大和更久的反弹。

自4月27日以来，A股探底反弹，这120只基金的区间回报也迎来不同程度的上涨。但由于前期的“窟窿”太大，他们“收复失地”需要更久的时间。

三只基金回撤超45%

股票投资都会面临回撤，如何将回撤控制在可承受范围是对于基金经理更高的挑战。

在120只回撤超过40%的基金中，以主动权益基金为主。其中三只基金的回撤超过45%。诺安创新驱动回撤市场最高，为-47.49%。

管理诺安创新驱动的基金经理是被称“最锋利的茅”蔡嵩松。他从2021年5月接管诺安创新，一开始的投资风格与诺安成长类似，主要押注半导体、新能源赛道。但今年一季度，前十大重仓被大换血，蔡嵩松将该基金的半导体持仓改为了投资计算机、传媒行业。

今年有不少知名基金经理折戟，调仓后的诺安创新驱动混合收益也并不好，排名在全市场基金中垫底。除了业绩不佳、回撤非常大之外，蔡嵩松被基民们诟病的一点是他换手率太高，去年四季度交易费占费用合计的比例达80.03%。

南方科创板定开年内回撤为-46.57%，排名第二。该基金成立于2020年7月，是投资科创板的主题基金，封闭期为三年，至今已运行近两年，但累计收益率为-16.67%。

银华VRETF年内最大回撤-46.13%，也是回撤最大的指数基金。该基金在2021年7月成立时，主打的是VR赛道首只ETF，然而，随着元宇宙板块的降温，基金的净值也在不断下跌，今年来跌幅为32.87%。

在120只回撤超过40%的基金中，有4只基金的规模超过百亿，三只是ETF，国泰军工、华夏恒生互联网和易方达中概互联网；唯一的主动管理型基金是交银中概互联网LOF，由交银施罗德的基金经理邵文婷管理，是一只QDII产品。

两只基金继续下跌

某大型券商分析师王宇对记者表示，基金近一年的最大回撤，简单来说就是近一年来从最高点到最低点的跌幅，考量的是基金经理对安全风险的把控能力。从基金的最大回撤上，可以判断一只基金的收益稳定性高低，对投资者的幸福感很重要。如果回撤超过50%，需要100%的上涨才能回到高点，基金一旦回撤过于巨大，市场行情到来时，需要很长时间才能填补之前的大跌的“窟窿”。

自从上证指数在4月27日盘中走低至2863点后，三大指数已经持续反弹一个多月。除上证50外，其他各大指数都已经向上突破了60天均线，上证综指也收复了3200点。

同一时间，在上述回撤超过40%的120只基金中，有6只基金上涨超过40%，但这6只基金今年来的收益率全部低于-17%。即使是涨幅最高的招商电池ETF，上涨43.42%，但由于回撤高达41.37%，年内收益率还是为负，为-18.36%。

在经过这轮反弹后，仍有7只基金今年来的收益率仍然低于-30%，收益率垫底的是蔡嵩松的诺安创新驱动，可见前期回撤对基金净值的影响。

仍有两只QDII基金在这轮反弹中继续下跌，分别为华泰柏瑞亚洲企业和国泰境外高收益，两只基金年内收益率均为-32%。

财经评论员郭施亮告诉记者，市场不好时应该特别注重回撤幅度，回撤幅度过大，或者远高于同期市场的回调幅度，那么所带来的影响，一方面是基金公司与基金经理形象受损，用户信任与粘性骤降；另一方面是基金回撤较大，容易造成用户流失，投资者对基金信心不足，容易引发大额赎回或集中赎回压力，对基金的应对赎回压力产生较大考验。

风险基本释放

长城基金首席经济学家向威达对记者表示，自4月27日A股探底反弹以来，市场走势异常稳健强劲，从中期角度看绝大部分风险基本释放。未来一到两个月，预计市场总体还是以震荡筑底反弹为主要格局，继续下跌的空间不大。综合目前可见的各种因素，目前市场的走势是比较健康的。未来短期潜在风险主要在于，如果反弹过快，市场可能会产生短线获利回吐的压力。

在投资机会上，华夏基金认为，从结构上看，风险偏好企稳将使得价值风格超额收益收敛，在盈利仍处于下行阶段时，成长风格超额收益的确定性更强。同时，在国内稳增长+海外高通胀的背景下，周期风格短期仍将占优。围绕稳增长线索，结合风格研判，他们建议超配其中的周期和成长风格机会、兼顾消费类机会，具体包括成长风格下的电力设备、军工、电子、汽车；周期风格化工、有色、基建建材；消费类机会中的食品饮料、社会服务、家电。

中邮基金明星基金经理国晓雯则表示，短期来看，国内可以期待的好转主要在于两个方面，一是国内恢复至疫情前的常态，疫情限制逐步褪去，物流以及供应链恢复；二是在财政及货币政策的推动下，赋予经济增长新动能，加速发展，弥补疫情封控造成的损失，达到全年增长目标。

国晓雯称，目前阶段一的信号已经逐步落地，阶段二的逻辑正在逐步展开。在市场风险偏好企稳初期，超跌反弹股将成为反弹的核心力量，同时疫情受损下长期逻辑强的成长股也是反弹的主要方向。进入6月，行情会进入业绩验证下的分化阶段。当前经济下，多数行业呈现同比增速为正、环比增速下降的状况，而同比增速、环比增速均为正的板块较为稀缺，如通胀产业链、光伏、机械、军工及部分医药股。而消费板块仍面临较大的压力。