随着基金经理们急于寻求为短期现金寻找新去处，他们在美联储一个主要流动性工具上存放的现金目前已连续四个交易日创下历史新高。

根据纽约联储银行的数据，94家市场参与者周一通过隔夜逆回购工具将2.045万亿美元资金存放在美联储，这是美联储隔夜逆回购工具单日使用量首次突破2万亿美元，之前的历史纪录是上周五创下的1.988万亿美元。

早在去年，美联储的隔夜逆回购工具使用规模就几乎天天创下历史新高，当时金融系统内充斥着空前的流动性，推动短期票据率接近零或低于零。

而如今，虽然美联储已在今年3月和5月两度提高了利率，但交易对手仍在继续涌入美联储的隔夜逆回购，因为投资者需要存放他们的短期现金，而眼下美国国库券市场又存在失衡，最近更因为纳税因素而加剧。

从6月份开始，美联储的缩表行动就将启动，届时将停止投资组合内所有到期证券的再投资。最终，这将需要举借更多的美国国债，但就目前而言，联邦赤字的改善可使得美国无需加大国债标售规模。上周进行的2年、5年和7年期国债标售规模小于上个月，而且未来两个月计划的标售规模还可能进一步减少。

此外，对于投资选项很少的货币市场而言，所谓的美联储逆回购仍然是目前市场上鲜有的避风港。

面对利率快速上升的前景，投资者正在尽可能缩短所持资产的到期期限，以便未来几个月利率上升速度比预期更快时可以更灵活地配置现金，这种心态推升了投资者对隔夜逆回购协议的参与热情。

美银本月早些时候发布的一项基金经理调查结果显示，投资者的现金水平触及2001年9月以来水准，美银将这一调查结果描述为投资情绪“极其悲观”。

道明证券的高级美国利率策略师Gennadiy Goldberg表示，美国财政部仍在减少国库券供应，这似乎正在将市场牢牢地推向逆回购的怀抱，使其成为市场上的避难所。而的影响是，鉴于逆回购使用规模仍然很高，缩表开始的时候，量化紧缩预计会很快从系统中抽走准备金。

根据纽约联储的介绍，隔夜逆回购工具并不会改变美联储资产负债表的规模，但会改变美联储负债的构成。

这些通过逆回购渠道存放到美联储的资金，将如银行准备金、流通货币和财政部的TGA账户一样，被纪录到美联储资产负债表的负债端。当货币市场基金减少在银行的存款并将这些资金转移到逆回购上时，就会同步地减少银行在美联储持有的准备金余额。