中指研究院企业事业部研究负责人刘水博士

背景：2021金融街论坛年会10月20日在京开幕。刘鹤表示，房地产市场合理的资金需求正在得到满足，房地产市场健康发展的整体态势不会改变。中国人民银行副行长潘功胜指出，对于房地产市场，“金融机构和金融市场风险偏好过度收缩的行为逐步得以矫正”。

此前，9月29日，央行、银保监会召开房地产金融工作座谈会，提出“准确把握和执行好房地产金融审慎管理制度”，“维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益”。10月15日，央行第三季度金融统计数据新闻发布会上，邹澜司长认为部分金融机构对于“三线四档”融资管理规则也存在一些误解，误解为银行不得新发放开发贷款。将保持房地产信贷平稳有序投放。中国人民银行发布易纲行长在2021年G30国际银行业研讨会的发言及问答，对于恒大事件，易纲认为，恒大风险是个案风险。

点评：监管层深刻认识房地产市场正在发生剧烈变化。当前，房地产市场形势正在发生剧烈变化，商品房销售剧烈下滑，房企资金紧张，房企海外债违约密集，与房地产信贷紧缩关系至关密切。

监管层提出，准确把握和执行好房地产金融审慎管理制度，将保持房地产信贷平稳有序投放，表明高层已经认识到房地产市场正在发生剧烈变化，有必要纠正过紧的房地产信贷政策。房地产信贷政策转向正在发生。

刘鹤副总理表示“合理的资金需求正在得到满足”。潘功胜指出，对于房地产市场，“金融机构和金融市场风险偏好过度收缩的行为逐步得以矫正”。这些，均表明政府正在纠正过紧的房地产信贷政策，房地产信贷政策转向正在发生。恒大事件，我们认为不会引起系统性风险，但将是我国房地产企业发展模式转变的标志事件，是对盲目多元化、激进经营的警示。房地产金融审慎管理下，房地产企业“走的稳”比“走的快”更重要！

根据高层表态，合理的资金需求正在得到满足，矫正房地产信贷过度收缩的行为，我们认为房地产信贷政策会边际调整放松，房地产信贷投放将会加速，未来几个月房地产市场将明显趋稳转暖。

从需求端看，合理住房个贷需求将得以满足，信贷审批时间缩短，利率有所下调，房地产需求释放，市场销售回暖。从供给端看，一方面，房企合理融资需求将会满足，融资困难将得到缓解。另一方面，销售回暖，也将加速房企销售资金回笼。总之，房企资金紧张将会缓解。随着房地产企业资金充裕，我们认为，房企债券密集违约高峰也将过去。