头部企业作为行业风向标，整体抗风险能力如何，在疫情影响下短期内又有哪些动作，值得金融公司重点关注。

3月17日，在2020中国房地产百强企业研究成果发布会—金融投资避险策略探讨分论坛中，多位业内人士分享了金融机构在针在疫情背景下，制定的避险策略和未来投资趋势。

多家金融机构对当前情况有明确的共识：

在突发疫情的影响下，房地产行业整体资金链受到很大影响，特别是三四线城市销售出现大幅回落，给房企带来较大的流动性风险。结合行业融资资金从严从紧、行业内部集中度逐渐提升的情况，同时考虑到资产质量、资金回流速度等缘由，金融机构在未来一段时间内将更多聚焦于头部企业，以及布局一二线城市及重点城市群的项目。

中指风险测评系统中抗风险能力排名前十的企业，其体量及经营能力均处于行业领先地位，系统对这些企业在今年以来的拿地情况进行了监测及分析，可为金融机构的未来投资计划提供参考。

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头部企业销售能力强，拿地谨慎，负债可控

表1 前十企业2019年基本数据均值

数据来源：中指数据库，中指风险测评系统

表1为排名前十企业2019年的基本情况，总体来说，规模大、销售能力强是它们的最主要特征，平均总资产已超万亿，19年全年销售额均值超四千亿，总额占全年销售额的26.9%。前十企业19年新增土储规模将近2.5亿平方米，占300城土地成交面积的23.45%，仍为拿地的主力军，同时也为未来持续稳健经营奠定了基础；拿地金额/销售额均值为27.79%，拿地态度较为谨慎；有效资产负债率为54.15%，其中有半数企业低于50%，整体来看实际债务负担可控。

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头部企业土地储备良好，抗风险能力很强

表2 前十企业及RAS系统测评企业风险指标2020年2月得分均值对比

数据来源：中指数据库，中指风险测评系统

表2为排名前十企业和RAS系统中205家企业指标短期得分均值对比，从总分来看，头部企业风险很低，低风险能力很强，处于行业优势地位，较系统企业得分均值高1.53分，从风险等级来看，高于系统企业一档。从得分构成来得分差值较大原因，主要是头部企业经营风险下的土地储备得分与系统企业拉开差距导致的，头部企业土储规模大，部分企业重点布局一二线城市，抗风险能力更强。

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部分企业逆市拿地，布局逐步回归一二线

表3 前十企业经营数据

数据来源：中指数据库，中指风险测评系统

表3为排名前十企业2020年经营数据及同比变化。疫情之下，头部企业也不可幸免，1-2月份销售额大幅下滑；受招拍挂暂停及销售回款不力影响，新增土储规模及金额分别同比下降了43.54%及18.30%，虽然二月中下旬土地交易逐步恢复，但仍呈现持续下滑趋势，截至3月22日，新增土储面积及金额同比分别下跌至47.86%、27.41%。前十企业整体拿地能力受到严重影响，且一季度尚未呈现好转趋势。但在整体拿地规模下降的情况下，仍有三家企业不降反升，其中有两家显著增加，无论拿地面积或拿地金额的同比增长率均超过200%。这三家企业均为国企背景，日常资金充沛，现金流情况较好，因此有能力调整策略，抓住时机及时补充储备。

图1 前十企业新增土储城市分布

图1为前十企业新增土储在2019年及今年以来不同能级城市的分布情况。2019年前十企业拿地结构已经开始发生变化，逐步回归一二线城市。从数据来看，一二线新增土储面积占总面积达65.03%，新增土储金额占比达67.85%。今年以来，回归趋势更加明显，特别是一线城市新增土储增长较快：从面积来看，由19年的5.96%上升至13.99%，从金额来看，由19年的15.85%上升至23.09%；三四线城市的相应数据则分别下降7.19个百分点、9.09个百分点。疫情之下，头部企业加速了城市布局的向上移动速度，新增土储重新回归价值更高的一二线城市已成定势。

通过对抗风险能力排名前十企业的简要分析，可以看出前十企业具有体量大、经营较为稳健的特征。在疫情发生之后，在销售同样受到重创的情况下，部分企业可以做到及时调整策略，逆市拿地。而重归一二线的拿地策略，也使头部企业的风险控制多了一重保障和优势。