2009年楼市的火爆行情，使得房地产企业盈利大增。因此，面对2010年的新一轮调控，多方都认为“不差钱”的开发商能够硬挺下去，然而，地产企业当真钱多到可以对抗调控吗？上市房企的财务报告或许更能说明问题。

近日，中指研究院在京公布《2010中国房地产上市公司10研究报告》，揭开了背后的答案：2009年，房企确实“很赚钱”，但楼市新政开始生效后，“不差钱”恐怕已成过去时。与此同时，一线房企面对调控，并未消极观望，而是积极采取行动应对，选择稳健经营策略。

研究组还认为，2009年经营业绩的快速成长固然鼓舞人心，但受目前楼市一系列政策影响，房地产上市公司融资和拿地受限，资金压力加大，预计2010年房地产上市公司的业绩将呈现规模扩张减速、存货周转放缓、流动性风险加大、市值缩水明显四个主要特征。

“不差钱”恐成过去时

《2010中国房地产上市公司10研究报告》表明：2009年沪深房地产上市公司平均营业收入为23.30亿元，同比增长24.79%，增幅较上年提高14个百分点；有10家企业的营业收入超过了50亿元，其营业收入总和占总体规模的比重为48.93%，其中万科2009年实现营业收入488.81亿元，同比上涨19%，收入规模在房地产上市公司中居于首位。由此看来，房企在2009年的确“不差钱”。

但随着国家新一轮调控政策的密集出台，房地产板块股市表现连续多日走低。至5月20日，沪深房地产上市公司市值与年初相比下跌逾30%，内地在港上市公司市值下挫近25%。今年一季度，124家从事房地产开发的A股上市公司中，有84家公司经营性现金流成负值，今年前4个月，房地产授信金额合计不超过500亿元，不到2009年的1/6。此外，5月26日国家税务总局公布了《关于土地税清算有关问题的通知》，明确了土地税清算过程中的若干计税问题。不难看出，房企已基本告别“不差钱”的美好时光。

房企应对策略大不同

楼市观望情绪日渐浓厚之际，市场更加关注行业领头企业的对策。由于历次调控重点主要针对住宅产品，万科已从战略层面提出介入商业地产，未来将覆盖全物业类型，包括养老住宅、酒店等；而福星股份旗下的福星惠誉，作为湖北龙头地产企业，则提出积极响应政府旧城改造规划，加大城中村改造力度，逐步转型为住宅与商业地产齐头并进的综合地产商。

在银行贷款收紧，上市房企增发连连受挫的情况下，一些房企则另辟蹊径。5月以来，香江控股、南国置业等十余家房地产上市公司通过信托融资逾50亿，保利、恒大等通过发行企业债券，另有一些房企通过项目股权转让等方式，增加资金储备，增强企业抵御风险能力。

相比于以往的一味收紧，上市房企此次的应对更具战略意义。今年1－5月，万科已在各地新增35个土地项目；保利仅在5月份就砸出31亿元分别在上海、成都和沈阳获取4幅地块。

稳健经营被一致看好

目前，高昂的土地成本、过快的扩张速度，已成为上市房企毛利率下降的主要原因。2009年，沪深上市房企的毛利率为38.07%，较上年下降近1％。由此可见，一味的强调扩张已不能带来利润的同步提升，稳健经营则是企业发展壮大的重要前提。

此次研究报告显示：“财务稳健10企业”2009年的经营性现金流净额均值为18.88亿元，远高于沪深房地产上市公司0.41亿元的均值；同期，“财务稳健10企业”2009年末的现金及现金等价物余额为70.87亿元，是沪深房地产上市公司均值的4.54倍，企业现金较为充足，有效抵御市场波动的能力明显增强。

报告显示，本土企业福星股份再度上榜“2010沪深房地产上市公司稳健性10企业”，自2007年起，这已是福星股份连续四次入围。福星股份2009年末资产负债率57.6%，低于沪深上市平均水平5个百分点，2009年预收账款9.4亿元，同比增长309%，为企业2010年的稳健发展奠定了基础。目前，福星股份的价值位列沪深房地产上市公司前20位，充分体现资本市场对房企稳健经营模式的看好。

作为福星股份主导产业之一的福星惠誉，是武汉成长最快、的房地产企业之一，从高速成长到稳健经营的策略转变，使其成功避开了2007年房地产企业激进扩张、拿地的陷阱。按照既定的稳健发展战略，福星惠誉逐步成长为湖北房企龙头。目前，企业土地储备规划面积达1055万平方米，且基本处于武汉较核心位置，盈利前景看好。

相关阅读：

5月武汉楼市成交量明显萎缩，成交均价变化尚不明显

品牌家居企业抢占武汉市场

武汉别墅市场异军突起有内因

武汉：成交连降四周房价坚冰还能挺多久？

武汉楼市周销量下滑600套 促销开发商再玩苦肉计?