中指研究院统计数据显示，自6月公司债放量发行以来，房企公司债发行规模不断扩大，成为债券市场为活跃的群体。截至10月末，已有包括恒大、融创、龙光、世茂等52家房企成功发行公司债，发行规模达到1814.24亿元，相比2014增长了接近16倍。

三大因素促就了本轮的规模发债潮。其中，政策放松是催生本轮发债热潮的重要推手。由于政策原因，房企公司债自2009年起经历了长达5年的停顿状态，直至2014年证监会开始逐步放开上市房企发债。今年初，债市《公司债券发行与交易管理办法》出台，通过简化公司债审批流程缩短发行时间，并扩大公司债的发行主体，直接降低了房企发债难度。

而公司债新规明确表示，满足一定条件的公司债券可以进行质押式回购和竞价交易，新制度大大提高了公司债在二级市场的流动性及交易效率，使得债券市场在需求端得到保障。

另一方面，宽松的市场环境激发了房企债市融资需求。2014年11月至今，央行已经连续6次降息、5次降准，市场上大量的流动性使债市资金较为充裕，债券发行利率不断走低。数据表明，今年房企公司债发行利率普遍介于4%~8%之间，10月份房企5年期公司债平均发行利率为4.16%，环比下降了12%，相比年初更是大幅下降32%；与同期限银行贷款利率相比，低了15个百分点。

与此同时，由于房地产市场下行压力较大，受国际信用评级下降影响，房企海外融资经历前两年的高峰期后，自2015年初开始遇冷，境外融资难度加大，这也促使多数海外上市的内地房企转向内地资本市场融资。三季度，50家龙头房企海外融资仅为135亿元，同比下降53%。

值得一提的是，在品牌效应聚拢之下，龙头房企无疑成为这轮发债潮的 赢家。较为典型的案例中，继6月成功发行200亿元公司债后，恒大地产日前再度成功发行200亿元非公开公司债，创造了国内私募债 发行规模纪录。

融资盛宴背后暗藏风险

新修订的《公司债券发行与交易管理办法》从另一方面也放大了这种负债模式的风险性。

该新规允许新公司债折算成标准券进质押库，这为人的后续操作提供了较为便利的流动性功能。大量者利用公司债做质押融资，融到钱再买入，反复操作放大。置换手中的高息负债，降低企业财务成本仍旧是上市公司首先要考虑的不过如果一味扩大，这和年初的股市又有何区别？

在境内债务方面，目前者分辨不同信用风险的体系不是很成熟，所以境内债务息口较窄，大型开发商和小型开发商发债成本没有太大区别。

虽然地产企业之间公司债利差较小，但发债主体本身可能信用差距较大。泥沙俱下的情况下，流动性低的企业也进入债市借钱，3～5年内如果经济走弱，它们的偿债能力也将恶化。