历经10个月的筹备工作，“北向互换通”正式开闸！

5月15日，央行官网消息，内地与香港利率互换市场互联互通合作（下称“互换通”）正式上线运行。其中，初期先行开通“北向互换通”，即香港及其他国家和地区的境外投资者，通过两地基础设施互联互通，参与内地银行间金融衍生品市场，可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

记者获悉，在上线首日，报价商及海外投资者热情高涨，其中吸引到超40家机构参与其中，包括20家“北向互换通”报价商和27家境外投资者，达成人民币利率互换交易共计162笔，名义本金总额82.59亿元人民币。

中、外资行积极参与首日交易

面对国际投资者大量的利率风险管理的需求，“北向互换通”报价商积极参与首日报价。

据中国外汇交易中心披露，“北向互换通”首批报价商名单包括20家金融机构，包含中、外资银行和证券公司。其中，中资银行10家，外资银行6家，券商机构4家。多家参与首日交易的中、外资银行对《华夏时报》记者表示，当日已与境外投资者顺利完成交易，海外投资者对参与这一业务热情很高。

具体来看，中资银行包含五大行及招商、中信、平安银行在内的5家全国性股份制银行；外资行包括渣打银行、汇丰银行、花旗银行等，以及中金、国泰君安在内的4家券商。

5月16日，交通银行相关人士接受《华夏时报》记者采访时表示，交易开通首日，交行作为首批报价商之一，顺利完成首批交易，其中，交行总行共与11家境外金融机构达成12笔“互换通”交易，交易金额共计4.7亿元人民币，包括FR007、Shibor3M等多个基准品种；此外，交行香港分行作为境外参与机构也成功在“互换通”项下完成首笔交易，各品种交易金额共计4.3亿元人民币。

据港交所官网显示，“互换通”产品种类有两大类，一是在岸人民币利率互换浮动利率，包含7天回购（FR007）、SHIBOR三个月和SHIBOR隔夜；二是符合外汇交易中心及上海清算所的资格产品。此外，初期为确保市场平稳运行，“互换通”实行额度管理，全市场每日交易净限额为人民币200亿元，清算限额为人民币40亿元。

此外，中信银行交易首日与中银香港、汇丰银行、信银国际、东方汇理、法巴银行等多家境外投资者达成利率互换交易。

外资行方面，渣打银行、花旗银行、汇丰银行、德意志银行等均参与到首批交易中。其中，汇丰银行对记者表示，通过“北向互换通”，汇丰已协助CSI Capital Management Limited、鼎亚（Dymon Asia）等多家境外机构直接参与到内地银行间利率互换市场，并在首日完成交易，浮动参考利率涉及FR007和SHIBOR3M。此外，汇丰中国是多家境外机构的交易对手方，汇丰香港同时为投资者担任境外清算代理行。

汇丰中国副行长兼资本市场及证券服务部联席总监张劲秋表示：“‘互换通’的推出是中国债券市场与境外市场互联互通的又一里程碑，有利于境外投资者更好地管理人民币资产的利率风险。‘北向互换通’启动首日，境外投资者交易活跃，积极参与到流动性更好、交易品种更丰富的境内人民币利率互换市场。此外，境外投资者无需通过境内清算行进行资金清算，有效降低了交易对手违约风险，提高了清算效率。

“中国债市的持续扩大开放、债券品种的日益丰富以及风险对冲机制的不断完善，将吸引更多境外投资者，特别是长期资金，把人民币债券作为其资产配置的一部分，同时这也有助于推动中国债市的投资者结构进一步多元化。”张劲秋指出。

据统计，上线首日，上述20家报价商与27家境外投资者通过交易中心系统达成人民币利率互换交易共计162笔，名义本金总额82.59亿元人民币。

资本市场开放里程碑

随着中国资本市场对外开放程度的不断加深，大量的境外投资者增加对人民币债券的配置。与此同时，对于管理利率风险的需求也在不断增加，但在新的衍生工具推出之际，中国债券市场正面临着外资流出的压力。

数据显示，2023年一季度，境外投资者共减持约260亿美元的人民币债券，这些投资者主要持有由中央政府和政策性银行等机构发行的债券，尽管3月有5.09亿美元的资金流入，但不足以抵消1月、2月资金的大量流出。

多位业内受访者表示，此次“互换通”的开展，丰富了境外投资者对冲利率风险的工具箱，有利于中国债券市场的进一步开放和人民币国际化进程。

中央财经大学证券期货研究所研究员杨海平对《华夏时报》记者表示，“北向互换通”对于金融市场对外开放的意义在于，通过金融基础设施连通，实现了金融衍生品市场向香港投资者和国际投资者开放，增加了人民币债券对国际投资者的吸引力，对两地金融市场的深度融合和高质量发展均有促进作用。

此外，相关专业人士表示，“互换通”的到来，境外投资者可以在不改变交易习惯的情况下，既可以买卖境内债券，也可以进行汇率和利率风险的套保，从而锁定债券收益。

值得注意的是，港交所数据显示，今年一季度，共有1082家国际机构投资者平均每天买卖境内债券370亿元。此外央行数据亦显示，截至3月底，境外机构在银行间债券市场的托管余额为3.2万亿元。

中金固收5月14日研报指出，此前境外投资者用来对冲境内利率波动风险的衍生品工具较少，只能通过TRS（总收益互换）或离岸市场的NDIRS（非交割利率互换），对冲成本往往较高，而“北向互换通”开通后，境外机构可直接参与到境内利率互换市场，直接对冲部分利率风险敞口，减少利率波动对持有债券价值的影响。

责任编辑：孟俊莲 主编：张志伟