昨日，国务院常务会议审议通过了拟提请常委会审议的《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用<中华人民共和国证券法>有关规定的决定（草案）》。草案明确，在决定施行之日起两年内，授权对拟在上海证券交易所、深圳证券交易所上市交易的股票公开发行实行注册制度。待常委会授权后，有关部门将制定相关规则，在公开征求意见后实施，并加强事中事后，切实保护者合法权益。

随后，证监会发文表示将根据国务院确定的制度安排，制定《股票公开发行注册管理办法》等相关部门规章和规范性文件，对注册条件、注册机关、注册程序、审核要求、信息披露、中介机构职责以及相应的事中事后监督管理等作出全面具体的规定，向社会公开征求意见后公布实施。

为什么要注册制改革

证监会主席肖钢曾点名核准制的三大缺陷和不足：一是由证监会审核把关，客观上形成了政府对新股发行人的盈利能力和价值的“背书”作用。二是由证监会对新股发行“管价格、调节奏、控规模”，虽然短期有稳定股指和者心理的作用，但却不利于市场自我约束机制的培育和形成，甚至造成市场供求扭曲。三是干预过多且主观色彩浓，市场主体难以做出稳定、明确的预期。

注册制改革不仅能够让企业拥有发行股票筹集资本的天然权利，企业能不能发行、何时发行、以什么价格发行，均应由企业和市场自主决定，还能实行以信息披露为的理念，政府不对企业的资产质量和价值进行判断和“背书”，促进各市场参与主体归位尽责。同时，宽进严管的机制，证监会将事中事后放在首位，以严惩违法违规，保护者合法权益。

除此之外，推进股票发行注册制改革是党的十八届三中全会决定的明确要求，也是今年《政府工作报告》确定实施的重要任务，实行注册制改革是推进资本市场健康发展的应有之义。

具体内容会有哪些

证监会主席助理黄炜曾在公开场合对注册制改革内容有过阐述，涵盖了注册审核主体、注册审核条件和标准、注册审核机制、注册程序、注册效力和职权和职责等。

其中，明确了注册审核主体应当是证券交易所，由证券交易所负责对发行申请依法进行审核，提出审核意见，证监会给予注册以交易所同意注册的意见为前提；注册审核重点关注的是信息披露文件的齐备性、一致性与可理解性。审核的标准是不断完善的以者需求为导向的信息披露规则，不再保留持续盈利等条件。

虽说注册审核强调以信息披露为，但这并不意味着不再关注发行条件和上市条件的要求。发行条件应当主要是关于发行人组织结构、财务报告和合规状况等客观要求。上市条件则是由交易所设置的包括财务指标、市场指标、公司治理等不同要求的差异化条件，相应地，在交易所内部形成不同的板块分层，由企业根据自身条件和需要自主选择上市的交易所与上市板块。

注册审核机制方面，取消证监会的发行审核委员会，交易所内部可以设置上市委员会对交易所审核部门提出的审核报告进行审议，通过集体讨论形成合议意见，不再实行票决制。

注册制短期影响反弹节奏 中期增加慢牛几率

方正证券首席策略分析师 红发表评论称，关于注册制，目前不知道进度，简单评价利好利空预期兑现，意义不大，基本属于乱猜。

对中国历次IPO重启分析，可以大致判断在标的资源供给增多时，股市的波动情况。自1990年起，中国一共经历了8次IPO暂停和重启，重启持续时间也逐步在拉长，分析历次IPO重启前三个月，重启首月和首半年的涨跌幅、区间涨跌幅可以看到，IPO并没有明显对股市产生一致性的涨跌影响。前三个月重启前，市场波动相对增大，重启后市场整体仍然沿着自身的经济趋势在变化。

此次注册制实施，从未来一个季度的角度，影响偏负面。市场8月底之后是一个反弹过程，我们需要发现可能冲击反弹的因素，以及冲击的程度。该事件与其他事件一起，构成一系列负面冲击的因素（注册制预期虽然兑现，甚至不排除作为利空兑现看），实质影响上，这是个负面冲击，随后将是美联储加息、1月初的减持解禁、增发实施，再往后是检验美联储加息的实际影响，检验国内经济下行状况等，不确定较多，该事件至少可以理解为构成影响反弹节奏的事件。

但从中期来看，美国和日本股市是典型的“慢牛短熊”，它的牛市一般持续5—7年，而熊市至多为1—2年；与此相反，中国一贯的“快牛慢熊”格局则是牛市至多1—2年，熊市则长达5—7年。这就是中国股市与成熟市场的巨大反差。相对于美股、港股更加市场化的发行体制，A股的发行体制干预较多，导致市场投机氛围浓厚，容易。注册制的推行，将会改善投机氛围，更多的引向价值。

除此之外，注册制还会影响壳资源价值、估值、行业结构和退出机制等。当注册制完全实行之后，壳资源本身会丧失了稀缺性和 性，尤其是ST类壳公司大股东的保壳意愿将降低，致使保壳难度增大；另一方面，市场上炒作垃圾股和壳资源的者也会有所改变。长期而言，壳资源的价值必定会逐步下行。当前中小创的整体估值还是偏高，未来注册制后随着标的进一步扩大，估值会进一步下行到合理范围。新兴产业企业代表着未来发展方向，有着广阔的发展前景，但是往往出去扩张期的投入巨大，利润指标难以达到上市标准。实行注册制以后，新经济类公司成为了新上市公司的主力。中国现行的制度，使得上市公司还处入入门难，退市概率小的阶段，缺乏完善的退市机制，相比于美国等成熟市场还有大的距离。注册制是美国股市100年大牛市的根基。注册制的根本就是"采用了财务退市标准和市场化退市标准",“大进大出”是优胜劣汰机制及资源配置功能的充分体现。

注册制不会造成新股大扩容

对于注册制可能会带来大扩容的疑虑，证监会表态，将坚持循序渐进，稳步实施的原则，处理好改革的节奏、力度与市场可承受度的关系，坚持统筹协调，守住底线的原则，及时防范和化解市场风险。

注册制改革是一个循序渐进的过程，不会一步到位，对新股发行节奏和价格不会一下子放开，不会造成新股大规模扩容。同时，将继续按照现行规定，做好新股发行审核工作，新股发行受理工作不会停止。注册制实施后，现有在审企业排队顺序不作改变，确保审核工作平稳有序过渡。

按照证监会 公布的IPO排队企业情况表，截至12月3日，证监会受理首发企业694家，其中，已过会58家，未过会636家。未过会企业中正常待审企业616家，中止审查企业20家。

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