央行周末再度降准 存准率降至2010年底水平

中国人民银行决定继续普降存款类金融机构存款准备金率并有针对性地实施定向降准措施。

中国人民银行决定，自2015年4月20日起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。在此基础上，为进一步增强金融机构支持结构调整的能力，加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设等的支持力度，自4月20日起对农信社、村镇银行等农村金融机构额外降低人民币存款准备金率1个百分点，并统一下调农村合作银行存款准备金率至农信社水平；对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率2个百分点；对符合审慎经营要求且“三农”或小微企业贷款达到一定比例的国有银行和股份制商业银行可执行较同类机构法定水平低0.5个百分点的存款准备金率。

此次是年内央行第二次降准，大型金融机构存款准备金率降至18.5%，与2010年底相当，且此次降幅达一个百分点，上次降准一个百分点还要追溯到2008年底金融危机严峻时期。

货币政策稳健注重灵活 适度实质偏松 放松力度逐渐加码

目前经济下行压力依然较大，今年明确继续实施稳健的货币政策，更注重预调微调，松紧适度，以保障经济平稳运行。去年下半年以来央行两次降息、一次降准并未促使经济指标全面向好。国内经济下行压力加大加之目前错综复杂的国际经济形势致使外汇占款减少，央行有必要继续降准降息对冲市场流动性。央行再次降准符合市场预期，是央行适度微调货币政策，为经济结构调整和转型升级营造宽松适度的货币金融环境，也是国家稳经济增长有效举措。

回顾央行调准调息历史，1998~2003年，面临经济通货紧缩风险，央行采取较为宽松货币政策，随后2003-2008年货币供应与信贷增长过快，则逐渐收紧施行稳健货币政策。2008年以来，货币政策适度宽松以应对金融危机。而2011年以来，CPI不断走高，房地产明显过热，央行采取稳中偏紧的货币政策，加强对存款准备金率管控，并因对冲外部流动性、控制外汇占款因素始终将存款准备金率维持在较高水平，对存款准备金率采取小幅度、多频率调整策略，近年银行间资金面也始终处于均衡偏紧的态势。2014年以来，受经济形势下行压力增大影响，货币政策更加注重预调微调，灵活适度。2015年以来更是连续降准降息，缓慢放松，刺激经济。此次调整，也是对此前几年央行存准位、货币政策实质偏紧的逐步放松调整，使之与当前经济相适应。

经济形势严峻 货币政策继续放松刺激经济发展

2月，央行在经济下行压力加大背景下，先后下调存款准备金率和存贷款基准利率，在信贷额度与流动性上放松信贷政策。3月数据依然不理想，CPI同比增长1.4%，连续7个月低于2%，PPI下降4.6%，连续37个月负增长，PMI回升至荣枯线但仍低于去年同期。一季度国内生产总值14.07亿元，同比增长7.0%，一季度CPI同比增长1.2%，创6年来新低，价格环比下行压力仍旧明显，国内需求未完全脱离低迷状态，通货紧缩风险加剧。

3月末，M2余额127.53万亿元,同比增长11.6%，增速分别比上月末和去年末低0.9个和0.6个百分点。一季度社会融资规模增量为4.61万亿元，比去年同期少8949亿元。央行强调保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长。提高直接融资比重，降低社会融资成本。在此背景下，以稳定社会融资增长为目标的货币政策进一步微调，为再次年内二次降准降息提供了合理依据。

房地产虽有回暖 但整体形势仍不容乐观 未来再次放松成为可能

对于房地产行业，本次央行降准将进一步改善房地产投融资环境，有效提振市场信心，刺激各类需求入市，缓解高库存压力，有助于行业的平稳发展。2月降准降息政策的组合效应已从3月开始逐步显现，国家统计局数据显示1-3月商品房销售面积降幅比1-2月份收窄7.1个百分点，商品房销售额降幅比1-2月份收窄6.5个百分点。但整体来看，1-3月商品房销售面积同比仍然下降9.2个百分点，商品房销售额同比下降9.3个百分点，房地产开发增速比1-2月份回落1.9个百分点。且多数城市库存压力依然较大，3月成交量虽环比有所回升，但目前整个行业仍处于下行状态，此次央行降准将进一步放宽行业发展金融环境，促进需求加快入市，为企业的融资渠道带来积极的影响。

房地产平稳发展是政府稳增长主要任务之一，在总体经济形势下行和房地产去库存压力较大的背景下，有利于增长的改革和调整是政府政策的主要导向，未来货币政策将再趋于宽松，年内房地产政策也可能进一步放松。