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为应对股权质押爆仓风险，森源电气（002358.SZ）时任实控人、董事长、董秘等人合谋进行所谓的市值管理，不到一年时间操纵股价非法获利逾3亿元，如今收到证监会罚单。

2023年12月8日，证监会披露，对森源电气原控股股东河南森源集团有限公司（下称：森源集团）没收违法所得约3.08亿元，并处以罚款约3.08亿元，共计罚没约6.16亿元；对森源电气时任实控人楚金甫、董事长杨合岭、董秘崔付军给予警告，并分别罚款60万元；对操盘人孙威威给予警告，处以30万元罚款。

公开资料显示，森源集团2019年曾位列中国500强企业，楚金甫曾是河南许昌首富。在2019年，楚金甫以75亿元人民币的财富位列胡润百富榜第531位。但如今，森源集团是最高人民法院公示的失信公司，楚金甫也是失信被执行人。

“操纵股价的行为使得证券市场价格无法准确反映其真实价值，使普通投资者受到误导，可能造成投资损失。当操纵行为被揭露时，可能会引发市场的恐慌和信任危机，进一步损害资本市场的稳定性和效率。”经济学家余丰慧对《华夏时报》记者分析表示。

律师指出，该案非法获利金额巨大、情节严重，相关责任人恐面临刑事责任。

以市值管理之名操纵股价

“操纵股价会破坏市场的公平性和公正性，使得投资者无法根据公开信息进行公平交易，导致市场秩序的混乱。”财经评论员张雪峰在接受《华夏时报》记者采访时表示。

据证监会披露，2018年上半年，为应对森源集团股权质押爆仓风险，杨合岭和崔付军提议，楚金甫同意，杨合岭、崔付军、孙威威具体实施，对森源电气进行所谓的市值管理以维持股价。

森源集团以单位名义为操纵行为提供保证金并支付费用，保证金来自森源集团和其控制的子公司的自有资金以及楚金甫的借款等，市值管理结束后大部分资金返回森源集团及其子公司。

森源集团利用资金优势、持股优势，在2018年3月7日至2019年2月27日共238个交易日期间，使用161个账户（下称：账户组）集中交易森源电气股票。交易期间，账户组通过虚假申报、拉抬、在自己实际控制的账户之间进行证券交易等手段影响股价及成交量。

其具体情况包括：交易期间账户组存在频繁虚假申报、撤单并反向交易的情况；账户组在43个交易日有58个盘中交易时段存在通过拉抬手段影响股价的情况，其中44个时段存在拉抬后卖出；账户组在9个交易日的最后15分钟内存在通过拉抬手段影响尾市价格的情形；账户组还在多个交易日连续拉抬影响股价及交易量，其中几个典型的多日连续拉抬还记载于孙威威电脑的《项目总结》中；尾盘账户组以封涨停手段继续维持股价等。

通过拉抬股价，楚金甫等人避免了森源集团股票质押爆仓的风险，并从中获利，森源集团为直接获益方。经测算，账户组操纵期间累计买入86.5亿元，累计卖出89.7亿元，扣除税费后共盈利3.08亿元。

操纵期间，第一阶段（2018年3月7日至2018年6月27日）共计76个交易日，账户组以买入为主；第二阶段（2018年6月28日至2019年2月20日），账户组交易频繁；第三阶段（2019年2月21日至2019年2月27日）共计5个交易日，账户组以卖出为主。行情数据显示，森源电气股价从最初的15元左右一度被拉升至20元之上，账户组开始出货后股价大幅下跌。

根据当事人违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度，依据2005年《证券法》第二百零三条的规定，证监会决定作出前述处罚。

案发后“甩锅”董秘

值得注意的是，在案发后，时任森源电气实控人楚金甫、森源电气董事长杨合岭均将责任归咎于原董秘崔付军等人，但二人申辩意见均未获采纳。

森源集团、楚金甫及其代理人提出申辩意见称，森源集团和其实际控制人楚金甫长期专注于制造业，主观上没有操纵牟利之故意，是其单边增持森源电气的计划被他人利用，涉案交易行为严重背离本意，本案操纵行为系崔付军等人组织、实施，其并未参与其中。

时任森源电气董事长杨合岭称，不知悉崔付军等人操纵森源电气股票一事，不具有操纵的意图，不应当对本案操纵行为负责。

证监会表示，本案证据显示，实施操纵行为体现的是森源集团的单位意志，森源集团的相关领导决策并具体实施了违法行为。本案为单位违法，且根据本案证据，楚金甫时任森源电气实际控制人、森源集团董事长，是操纵行为的决策人，并以森源集团名义为操纵行为提供资金上的支持，应当为单位操纵市场的违法行为直接负责。

据证监会查明，森源集团10万元以上付款均须经过楚金甫签字同意后才能付款，用于操纵森源电气股票的保证金中6000万元来自楚金甫向其朋友的借款，森源集团、楚金甫、楚金甫配偶为配资交易森源电气的5.1亿元配资额做连带责任担保，并签订了《保证合同》，楚金甫夫妇均签字确认。

而杨合岭作为时任森源电气董事长、森源集团副总裁、资金运营管理委员会主任，主要负责财务管理，在向楚金甫提议对森源电气进行市值管理以维持股价后，以集团借款的名义，对森源集团用于市场操纵的保证金款项签字审批，是操纵行为直接负责的主管人员。

曾是河南许昌首富

公开资料显示，森源集团成立于1992年，集科研、制造、贸易、投资为一体，总部位于郑州经济技术开发区，拥有电气制造、汽车制造、新能源发电和投资物贸金融四大板块。森源集团曾连续三年入选中国企业500强，在2019年最后一次上榜位列第419位。

据公开报道，出生于1957年的楚金甫，是河南许昌人，他于1992年创办长葛市开关厂，即森源集团的前身。2000年，长葛开关厂完成股份制改造，成立河南森源电气股份有限公司。2002年，森源集团对濒临破产的河南知名品牌奔马集团实施兼并重组，且仅一年就令奔马扭亏为盈，成为民企并购国企的典型案例。

楚金甫曾在2015年以11亿美元的财富首次登上福布斯华人富豪榜，排名第338名，成为许昌当年首富。在2019年，楚金甫以75亿元人民币的财富位列胡润百富榜第531位。

然而，近几年来，森源集团债务缠身、诉讼不断，目前已成为最高人民法院公示的失信公司，楚金甫也是失信被执行人。森源集团旗下唯一的上市平台森源电气，也在司法拍卖股权后易主。

12月8日晚间，森源电气发布公告，称公司于2023年4月1日披露了《森源电气关于股东部分股份被司法拍卖完成过户暨控制权发生变更的公告》，公司控股股东已变更为河南宏森融源企业管理合伙企业（有限合伙），实际控制人已变更为河南省财政厅。对原控股股东森源集团的行政处罚，与公司现控股股东无任何关联，森源集团目前仅持有公司约600万股股票，占公司总股本的0.65%，被处罚的相关人员目前均未在上市公司任职。

12月8日晚及9日，本报记者数次致电森源电气寻求置评，但电话未获接听。森源电气在公告中表示，本次行政处罚事项不涉及上市公司，与公司的日常经营管理、业务活动均无关，不会对公司的正常生产经营活动产生不利影响，公司目前的生产经营情况一切正常。

然而，作为曾经的中国500强企业，森源集团为何沦落至此？一位投资者分析认为，森源集团在此前巨资押注新能源板块，但收效甚微；2018年又因贿赂问题被国电纳入黑名单，无法参与项目投标，导致公司利润大减；楚金甫股票质押危机及此后被证监会立案调查都对公司经营造成了一定影响。

恐面临刑事责任

“市值管理是指上市公司通过合法手段，优化公司经营、治理和财务结构，提升公司价值，从而提高股价的行为。然而，有些上市公司或相关责任人利用市值管理的名义，实施操纵股价的行为，非法获利。这种行为严重违反了法律法规，损害了市场秩序和投资者利益。”河南泽槿律师事务所主任付建在接受《华夏时报》记者采访时表示。

付建指出，操纵股价的行为不仅破坏了市场的公平交易，也会损害投资者的利益，还会影响资本市场的健康发展。如果相关责任人通过操纵股价非法获利，不仅需要承担相应的行政责任，还可能面临刑事责任。

北京合弘威宇律师事务所副主任魏景峰律师向《华夏时报》记者表示，根据《刑法》第一百八十二条规定，操纵证券交易价格或者证券交易量，情节严重的，构成操纵证券市场罪。其中包括单独或者合谋，集中资金优势、持股或者持仓优势或者利用信息优势联合或者连续买卖股票以及在自己实际控制的帐户之间进行证券交易等行为。

魏景峰指出，操纵证券市场罪的基础刑是五年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处罚金的处罚；情节特别严重的，处五年以上十年以下有期徒刑，并处罚金。根据相关司法解释的规定，违法所得在一千万以上的，属于情节特别严重。

值得一提的是，就在证监会公开森源集团及楚金甫等人处罚决定书的同一天，12月8日，公安部发布消息称，为进一步严厉打击证券期货违法犯罪活动，近日，公安部会同证监会部署有关地方公安机关联合证监稽查部门组织开展证券领域重点案件集中收网行动，破获多起重大内幕交易、恶性操纵证券期货市场案件，抓获犯罪嫌疑人50余名，查扣手机、电脑等作案电子设备180余台，涉案金额超90亿元，一举打掉多个实施证券违法犯罪团伙，行动取得显著战果，有力地维护了资本市场秩序，保护了投资者合法权益。