央行4日早间公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收央行逆回购到期、政府债券发行缴款等因素的影响，今日不开展逆回购操作。因有300亿元逆回购到期，当日实现净回笼300亿元。至此，央行已连续9个交易日暂停逆回购操作，本周以来，公开市场已累计净回笼3100亿元。

江海证券表示，近几天资金利率继续下行，反映市场资金面依旧宽松，但从公开市场持续净回笼看，央行也不希望资金面过于宽松，预计本周下半周和下周的逆回购继续回笼资金的概率仍较大。

上个交易日(3日)资金面整体仍然呈现宽松态势。早盘开始，有大量银行类机构融出隔夜资金，7天期资金融出在2.00%-2.10%，14天期资金融出在2.10%-2.20%。从数据来看，7天期和14天期资金成交量有所上升，隔夜资金成交量变化不大。

而受到央行连续多日暂停逆回购操作的影响，上海银行间同业拆放利率(Shibor)7天期品种转涨，隔夜品种续跌。具体来看，隔夜Shibor下跌3.70个基点，报0.8770% ；7天Shibor报2.1450%，上涨11.30个基点；3个月Shibor报2.6410%，下跌1.60个基点。

4日开盘，银行间市场债券回购利率涨跌不一，截至上午9:37，DR001下跌3BP，加权平均利率报0.8446%，DR007加权平均利率未变，维持在2.3434%。

回顾本轮资金利率走势，6月份以来，隔夜利率开始持续下行跌破1%，6月资金面的持续宽松主要在于央行对资金面的呵护，加大了资金的投放力度。

江海证券表示，到6月底，由于央行的投放促使超储率上升至1.8%左右，由于较高的超储率，使得即使近几个交易日央行持续回笼资金，资金利率依旧下行，主要是超储率还没有下降至临界点，而根据近几年的情况看，一般超储率在1.5%左右基本能维持资金面平衡，当超储率低于1.5%时，资金利率会上涨。

近期，市场仍将面临较大的资金缺口，公开市场方面，本周四五各有300亿逆回购到期，下周还有2200亿到期。此外，7月有2笔MLF到期，分别是13日到期1885亿和23日到期5020亿，合计6905亿。再加上缴税、地方债发行等因素，据江海证券测算，7月将面临1.5万亿-2.0万亿的资金缺口，可见后期资金面压力较大，主要集中在中旬。

江海证券表示，短期由于资金回笼力度不够，超储率依旧较高，隔夜资金利率维持低位，但随着后半周以及下周逆回购的持续到期，在央行不投放的情况下，估计超储率会下降至1.5%的临界点，资金利率会逐步起来，中旬由于缴税和MLF到期的压力，估计隔夜资金利率会继续回升，不排除回到2%的可能。

对于今年的货币政策方向，降低实体融资成本+宽信用目标下，申万宏源固收首席分析师孟祥娟预计央行将持续维稳市场流动性，带动资金面中枢趋于稳定，货币政策趋于宽松。

展望下半年货币政策，孟祥娟认为，未来一段时间货币政策作出边际调整仍有必要，只是空间和方式的问题，方式上，除了结构性降准，并不排除出现降息的可能，例如边际调整逆回购或者MLF等货币政策工具操作利率，或者继续设立类似TMLF等新型工具，定向降低中小银行负债端成本，并定向引导降低小微企业贷款利率。