2019年10月14日，宝龙地产控股有限公司（下称「宝龙地产」或「公司」；股份代号：1238.HK）以先旧后新方式配售1.466亿股新股，股份占扩大后股份总数约3.54%，配售价5.4元，较当日收市价5.91元折让约8.63%。此次认购事项之所得款项总额预期将为7.9164亿港元，所得款项净额预期约为7.81亿港元。

宝龙地产顺利完成上市十年首次配售后，尙乘国际、西南证券、兴业证券、格隆汇等先后发布研究报告，就此次配售对公司财务的影响持乐观态度，维持宝龙地产“买入”评级。

兴业证券：

配售优化财务，销售增速强劲，维持“买入”评级

10月16日，兴业证券发布研究报告，认为宝龙地产近期配售行为对企业发展利好，今年仍然是宝龙的高速增长年，公司在商业领域的持续投入和深耕得到市场认可，是行业内稀缺的商业地产标的，维持宝龙地产(HK.1238)“买入”评级，目标价6.3港元。

首次配售完成，财务指标优化

针对近期宝龙地产首次配售，兴业认为，此次配售对公司业绩摊薄有限，有利于改善公司的财务指标以及流动性，预计到2019年底，公司的净负债率将继续下降。

销售增速强劲，全年目标有望超额完成

截至2019年9月，宝龙地产今年前9个月的合约销售金额和面积分别为451亿元和278万平米，分别同比增长57%和46%，销售增速行业领先。兴业认为，公司今年货值充足，销售增速远超行业平均水平，公司中期将销售目标由500亿上调至550亿，按照当前销售进度，全年有望超额完成销售目标。

土地储备充足，深耕长三角成效显著

报告指出，截至2019年中期，公司的总土地储备为2437万平米，可供公司未来4-5年的发展，且平均土地成本为2701元/平米，占销售均价比例为16.5%，盈利空间有保证。公司深度聚焦长三角，2019年上半年新增土储95%位于长三角，总土储中长三角区域占比达73%。报告认为，宝龙当前住宅+商业的模式使其在土地收购市场占据一定优势，而其区域深耕的战略得到了市场的认可。

投资物业进入快速增长期，商业领域先发优势明显

报告指出，宝龙在保证物业销售规模的同时，投资物业的发展也进入快车道。截至2019年中期，宝龙共拥有39座已开业商业和17家酒店，下半年将有6座新的商场和1家酒店投入运营，商业地产规模将在未来三年高速增长，2020和2021年预计还将有10个、9个新商场开业，到2021年，商场总数将达到64个。兴业认为，公司在商业领域的先发优势明显，是行业内稀缺的商业地产标的。

西南证券：

配售有望提升流动性，上调目标价至6.92港币

10月16日，西南证券发布研究报告，认为当前宝龙地产维持销售高增长，基本面超预期，持续看好公司长远发展，维持宝龙地产“买入”评级，继今年8月发布研究报告，给予宝龙地产“买入”评级，目标价6.38港元后，再次提升目标价至6.92港币。

配售完成改善股票流动性，获投资者广泛认可

报告表示，近期宝龙首次配售获多倍超额覆盖，投资者认可度高，公司也获得多重利好：通过此次配售，公司获得知名长线基金参与；配售增资有利于改善公司负债结构，降低净负债率；考虑到公司基本面持续超预期，以及商业板块分拆上市在即，有利于公司整体估值提升，因而持续看好公司长远发展。

合约销售如期高增长，预计顺利完成全年目标无虞

报告指出，2019年公司目标销售金额550亿元，同比增长34%，总推货货值约902亿元，其中75%位于长三角，上海、宁波、海口单个城市推货占比在10%以上。而2019年1-9月，公司合约销售451.3亿元，同比增长56.6%，已完成全年550亿销售目标的82%。

获取优质土地资源能力强，为公司发展提供长足支持

2019年上半年，公司总获取地块23块，计容总面积311万平米，其中可销售部分占比为81.7%，可售货值约467亿元，权益土地款约91亿元人民币，平均土地成本为5130元/平米。公司持续深化长三角布局，该区域投资占比为93.5%。新增土地面积中，61.8%的土地以商业+住宅合作形式获取。

截至2019年上半年末，公司总土地储备为2436.8万平米，总可售货值近3000亿元，其中长三角土地储备占比高达73%，总土地储备平均成本价为2701元/平米，成交均价占2019年上半年销售均价比例为16.5%。长三角土储总面积达1773万平米，总可售货值约2100亿元，平均土地成本3771元/平米。

西南证券认为，伴随此次配股，全年公司净负债率将持续改善。

尙乘国际：

配售有利于公司在资本市场的健康发展

目标价7.18港元

同日，尙乘国际继8日首次覆盖宝龙地产给予“买入”评级后，再次发布研究报告，认为从交易技术角度来看，宝龙地产近期的配售行为将降低投资者对公司股票“估值及流动性陷阱”的担忧，从长远来看，有利于公司在资本市场的健康发展。报告同时指出，此次配股也有利于增强公司在2019年下半年土地收购市场的竞争力。因而，尙乘国际给予宝龙地产“买入”评级，目标价7.18港元。

格隆汇：

配售优化财务，销售增速强劲

维持“买入”评级，目标价6.3港元

10月17日，格隆汇发布研究报告，认为2019年是宝龙的高速增长年，宝龙地产在保证物业销售规模的同时，投资物业的发展也进入快车道，公司在商业领域的持续投入和深耕也得到市场认可。宝龙地产近期的配售行为对公司业绩摊薄有限，从长远来看，有利于改善公司的财务指标以及流动性。因而，格隆汇维持宝龙地产“买入”评级，目标价6.3港元。