中期业绩符合预期，盈利能力提升：2017年上半年公司营业收入119.37亿元人民币(下同)，同比增长135%；毛利为29.8亿元，同比增长132.9%；归属上市公司股东净利润为11亿元，同比增长13.2%；公司的毛利率和净利率分别为24.9%和9.2%，较2016年底水平均有所改善，随着公司新销售的产品逐渐进入结算期，利润率将继续回升；核心净利润为10.4亿元，同比增长21.8%，核心净利率为8.7%，公司的中期业绩符合预期。公司中期每股派发股息4港仙，派息率为核心净利润的40%。

合约销售持续增长：公司于2017上半年共实现合同销售金额和销售面积(连同合营公司项目的销售)分别为200.5亿元和124.6万平方米，分别同比上升25.1%和12.4%。销售均价为16,100元/平方米，同比上升42.5%。珠三角地区依然是对公司合同销售贡献的地区，共计占总销售金额的55%，长三角地区的份额较去年有所上升，达27%。公司已完成全年合同销售目标330亿元的60.8%，全年总可售货值680亿元，公司已调高全年目标至360亿元，下半年销售值得期待。

土地储备聚焦广州、武汉和杭州：截至目前，公司总计土地储备1503万平米，储备充足，能够满足未来3-5年发展。从区域分布来看，其中39.9%位于广州，广东省全省占比过半，为52%，长三角地区占比24.7%，中部地区占15.9%，环渤海占6.7%；从城市能级来看，公司主要布局一、二线城市，包括广州、武汉、杭州等，合计占比89%。公司立足广东，同时战略性布局。在2017年新购入的12幅土地中，有7幅位于广东省以外；按照权益建筑面积来看，长三角地区(杭州)占比达37.1%，中部地区(武汉)占比达15.6%。

融资成本保持较低水平：截至2017年中期，公司的净负债率比去年有所下降，为52%，手头持有现金超过238亿元，财务风险可控。2017年，公司以美元及港元借款替代了部分人民币借款，有效降低了借贷利率，上半年平均借贷利率为4.54%，处于行业较低水平。公司融资成本持续下降，债务结构不断优化。

公司立足广东，持续优化性布局，公司未来将充分利用国企的身份，加大与母公司及地方其他国企的合作力度，通过多元化的方式获取更具成本优势的土地，公司盈利能力将稳步提升。目前公司股价对应2017E年8倍PE，0.5倍PB，公司保持稳定的派息制度，股息率超过4%，建议投资者积极关注。