阳光城销售额从2011年20多亿到2013年220亿，3年实现10倍增长，随后进入调整期。2016年，阳光城努力寻找新动能，通过收并购快速推进企业规模扩张，在资产规模、销售额、结算面积等多项指标上表现抢眼。本年度，阳光城围绕“稳增长、保利润”目标，实现营业收入38%的复合增长，并顺应市场拓展业务培养新的利润增长点。

财务表现：企业规模稳步增长，盈利能力保持稳健

2016年以来，阳光城资产规模快速增长，借助高杠杆策略实现了企业规模的快速扩张，多种创新融资方式有效降低融资成本，加强现金流管控，持续提升企业资金使用效率。

（1）资产规模快速增长，资产结构持续优化

2016年，阳光城总资产1204.31亿元，净资产189.25亿元，同比分别增长71.6%和37.7%，其中2016年总资产达到2012年的7.32倍，资产规模实现突破性增长。受益于企业多年来坚持有质量增长的经营理念，2012-2016年间总资产与净资产的复合增长率分别为64.5%、48.6%。

（2）主营业务支撑高成长，多元化经营持续增长

近年来，伴随着销售业绩的快速提升，企业的营业收入和净利润规模保持稳健，5年间复合增长率分别达到38%和22%。2016年阳光城实现营业收入195.98亿元，其中房地产开发收入为193.7亿元，占主营业务收入的比例为98.84%，是企业的主要收入来源。

同期，阳光城营业利润率和主营业务利润率分别达到10.54%和16.94%，同比分别小幅上升0.04和0.8个百分点。整体来看，房地产开发主业持续发力支撑阳光城快速成长。与此同时阳光城加快实施精细化运营管理，强化贸易行业、酒店服务等业务，交叉联动促进收入增长。

（3）债务结构维持稳定，短期偿债压力有所改善

在偿债能力方面，从长期来看，伴随企业快速发展，负债水平小幅提升。2016年阳光城资产负债率为84.29%，剔除预收账款之后的有效资产负债率为69%，同比小幅上升3-4个百分点，预收账款178.31亿元，同比上升82.80%，为来年业绩释放奠定基础；短期来看，2016年，阳光城的流动比率和速动比率出现明显增长，分别增长了0.51和0.12，资金的短期流动性上升。2016年阳光城现金及等价物与短期借款、一年内到期的非流动负债之间的差距相较2015年缩小约55亿元，企业短期偿债能力有所改善。

（4）经营性现金流缺口持续缩小，投融资支出大幅增长

2016年，阳光城在传统金融机构融资的基础上，充分利用资本市场直接融资工具，积极尝试并购基金、资产证券化、中期票据等多种创新融资方式，并顺利完成86亿元公司债券的发行募集工作，进一步降低了融资成本，为后续发展提供了巨大的成长空间，成为企业实现“稳增长、保利润”的有力保障。

从融资结构来看，截至2016年末，阳光城融资余额693.76亿，短期融资占较大比重。2016年，企业融资成本进一步降低，公司整体平均融资成本8.42%，比上年同期下降1%。未来，随着阳光城与金融机构合作深入，融资期限将进一步延长，从而进一步优化融资结构。

表：2016年末阳光城融资情况

运营表现：稳增长、保利润

2016年，阳光城调整运营节奏，围绕“有质量的增长”，成功实现“稳增长、保利润”战略目标，全年实现销售额487亿元，同比增长57%，超额完成2016年销售目标，5年维持了61%的复合增速。

精准布局保利润

2016年，在土地成本持续升高的背景下，阳光城在购买土地前充分分析和关注项目的销售净利润率、IRR等核心指标，审慎判定，做出准确的决策。同时，阳光城不断加大并购力度，以较低成本获取优质项目资源，荣膺“2017中国房地产并购能力企业”。阳光城2016年拿地金额281亿元，新增土储面积为977.8万方，其中，并购所获土储的金额和面积分别为124.96亿元和835.9万方，同比大增199%和644%。截至2016年底，阳光城总土储规模已达2285.2万平方米，主要分布在具有GDP和人口规模、收入及消费水平、商业环境等优势条件的核心城市，如广州、苏州、杭州、福建、东莞、北京等。通过核心城市布局，阳光城为业绩新高储备3380亿货值，可支撑未来3年发展。

适销产品稳增长

2016年阳光城坚持顺应地产调控政策的要求，重点关注刚性需求和首次改善需求人群，细分客户需求，推出第二代产品，以居者之“悦”为产品研发的起点，在产品设计、配套和社区服务上进行全面升级，其代表产品阳光城滨江悦高端住宅项目率先在上海开盘获得市场认可。在商业地产方面，阳光城商业地产的产品线分别为阳光小镇、阳光天地、阳光荟。目前已开业及2-3年内实现开业的商业管理面积已逾250万方，主要聚焦于长三角、京津冀、珠三角等一线城市及二线省会城市。未来三年阳光城商业将继续以长三角为核心，在上海、广州、长沙、郑州、厦门等城市将有16个商业体陆续运营，持续创新的商业模式，提供个性化消费体验。

2017年是阳光城提质增效、跨越发展的关键之年，企业将以开发理念的升级推动地产开发迈向高效化，以资本运作的升级推动资本价值实现提升，以管理能力的升级增强企业内生动力，促进公司各项经营工作的高效开展。

未来，房地产市场将继续延续分化格局，从长期来看，阳光城借助合作并购以及多元化融资，以“降维战略”为理念推动产品全面向二代升级，向商业地产、城市更新、存量资产、产业地产等高价值领域的多元化拓展，开启新增长时代。