央行公开市场操作力度加大 保持银行流动性充裕

2016-10-21 09:12:00 房天下产业网 来源:金融时报

近日,人民银行在公开市场持续“加码”资金投放力度。10月20日,人民银行再次“三箭齐发”,以利率招标方式开展了2000亿元逆回购操作,其中包括1000亿元7天期品种、500亿元14天期品种和500亿元28天期品种,中标利率分别持平于2.25%、2.40%和2.55%。

这是重启此前暂停的28天期逆回购以来,人民银行持续通过公开市场多期限向市场注入流动性,保持银行体系流动性合理充裕。

与此同时,结合此前央行接连叙作MLF(中期借贷便利),适时向市场注入中期流动性,银行间市场资金面紧张局面有所缓和。业内人士认为,整体来看,目前资金紧张压力依然集中于缴税缴准以及月末因素。随着央行加大公开市场操作力度,资金面边际改善趋势明显,资金面紧张局面不会持续太久。

短中期资金同步注入

具体来看,10月20日,央行通过逆回购投放资金2000亿元,当天另有逆回购到期资金量800亿元,因此,公开市场实现资金净投放1200亿元。此外,20日还有500亿元国库定存到期,也为市场注入了部分流动性。而此前,央行重启28天期逆回购,同时开展了3个期限合计1500亿元的逆回购操作。

不过,上海银行间同业拆放利率(Shibor)显示,资金面由紧向松的过程并没有立竿见影。10月20日,除1年期Shibor利率与上一个交易日持平外,其他期限品种仍然全线上涨。其中,隔夜利率上涨1.2BP(基点)至2.2080%;7天期及14天期品种分别上涨0.70BP、0.3BP至2.3970%、2.5530%。

而近一周以来,银行间货币市场的短端利率的上涨则更加明显。记者粗略统计发现,相比10月13日,隔夜Shibor利率已经上涨5.7BP,7天期Shibor利率上涨1.9BP,14天期利率上涨幅度也达到1BP。

业内人士分析认为,近期影响市场流动性的因素主要是公开市场操作到期、MLF到期以及财政净上缴。统计显示,此前(10月13日至19日),公开市场逆回购累计净回笼流动性2045亿元。

事实上,财政净上缴带来的资金“虹吸效应”也不容小觑。数据显示,10月份通常是传统的财政净上缴重要月份。从近两年的财政投放情况来看,央行资产负债表政府存款增加约8000亿元和5000亿元,都是大幅净上缴形成。业内人士认为,由于去年实施积极的财政政策,使得实体经济逐渐呈L形筑底,预计今年财政上缴力度可能加大,净上缴额约6000亿元。而逐步开始的财税集中上缴,预计对本周市场流动性还会产生一定影响。

在此背景下,央行除了通过公开市场开展逆回购适时补充短期资金外,还在相机通过MLF向银行间市场补充中期流动性。10月18日,央行对20家金融机构开展了合计4620亿元的MLF操作,其中6个月2345亿元、1年期2275亿元,利率与上期持平。此前,10月13日,央行也开展了6个月和1年期MLF操作共3010亿元。以此合计,央行上周以来通过MLF操作已投放中期流动性合计7630亿元。

有市场机构统计显示,10月份共计有5575亿元MLF到期,其中10月13日2595亿元、18日1320亿元、25日1660亿元。这意味着,央行已超额完成对月内到期MLF的对冲。

“由于上周资金回笼量较大,再加之财税上缴时点,预计本周公开市场大规模净回笼概率较低。MLF保持增量叙作的概率较大。”东莞银行金融市场部分析员余缘波分析称。

仍应警惕短期资金波动问题

不过,这似乎并不意味着市场人士对资金面的全然乐观。“对于近期资金面的再次趋紧,市场部分人士认为主要是受央行公开市场净回笼和缴税缴准的影响,而随着这些因素的消失,后期资金面将再次宽松,但我们认为,后期资金面仍可能出现波动问题。”华创证券高级分析师齐晟表示。

在他看来,近期资金面首先要面对资金流出的不利影响。10月19日发布的9月份外汇占款数据显示,9月份央行口径下外汇占款环比减少3375亿元,为今年1月份以来的大降幅。

“根据央行资产负债表的简单估算,由于9月末公开市场开展净回笼,在央行‘MLF+公开市场’操作继续开展的背景下,总量资金并不宽裕,资金容易出现波动。”齐晟表示。

 
此外,在政策引导温和去的背景下,增加长端资金投放有利于银行体系获取长期稳定的资金,但利率水平高于短端资金。事实上,本周央行进行了4620亿元MLF操作,但期限上仍是6个月和1年期,对冲3个月和6个月的到期MLF;与此同时,当日银行间市场隔夜质押式回购在维持一段时间后再次上行超过1BP。

“种种迹象均体现了央行继续通过回收短端流动性及释放长端资金,达到温和去的目的。”齐晟分析称,MLF放量投放主要是为近期资金的净回笼和大量流出补充流动性,且不排除对下周二到期的1660亿元MLF的提前叙作。

标签: 央行公开市场流动性

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