中国楼市和股市是不可分割的交集，近两月以来已经调查了774宗证券“异常交易行为”，打击投机炒作毫不手软。但是，在散户贡献了80%成交量的A股市场，股市付出的流动性代价可能也始料未及。

彭博社分析报道称，这个担忧已经开始在成交数据方面显露端倪。历经深港通带来的短暂刺激后，中国股市成交再度回落。8月26日当周，中国股市日均成交为4829亿元人民币，较今年上半年的日均额低近10%。本月初，中国股市成交额降至近五个月低点3223亿元人民币，这是去年日均额1.04万亿元的三分之一。

中国决心要避免信贷热潮给经济造成风险，为股市、债市和地产等市场降温。证监会近两个月来出台打击异常交易等多项举措，以期提高中国股市对国际人的吸引力，为A股迈入国际舞台铺平道路。但有者认为，这些措施不仅抑制了投机炒作，也打击了市场情绪和流动性。

“在交易所的高压政策下，很多活跃资金都不干活了。它的目的是把这种投机炒作氛围给打压下去，但是这样做，很多股票涨不动，大家都觉得很难受，”精熙驻上海的总监王征接受电话采访时表示，“这些措施不仅降低了市场的风险偏好，而且降低了流动性。”精熙管理着约20亿元人民币规模的资产。

彭博根据沪深两地交易所官方微博公布的每周数据计算，7月初至8月19日当周，中国对774起证券“异常交易行为”进行了调查。交易所称，将对情节严重、涉嫌市场操纵的异常交易行为，报告证监会严厉查处。

“僵尸复活”

7月初，丹东欣泰电气因欺诈发行被强制启动退市程序，形成了这场风暴的一个漩涡。被判死刑的欣泰在7月27日上演了“僵尸复活”，股价下跌80%后当天封至涨停。深圳交易所称，该股当天有95%的买盘来自散户者，并向买家发出了可能赔钱的警告。针对该股买入量居前的会员，深交所发出了14份书面函件，要求采取针对性措施，提升“风险警示效果”。

自那以后，上证综指的波动率一路向下，90天历史波动率降至2014年12月以来的新低15.661。7月25日以来，沪深两市日均涨停家数约42，较之前两个月的均值62下降约三分之一。

“中国市场本来投机气氛就浓厚，就是靠炒作小盘股题材股产生的赚钱效应来吸引增量资金，现在短线投机炒作被抑制了，对市场整体流动性和市场情绪短期内都有比较大的打击，”金旷首席策略师张海东表示。

证监会以外，中国央行、银行和保险机构也在采取措施加强防范金融风险。中国央行14天期逆回购的重启或将成为债市去的开端。财新一则有关保监会收紧对高保证利率产品的报道引发市场对A股增量资金受限的担忧。就在上月底，知情人士称，银监会要求商业银行的理财产品不得于境内上市公司的股票，保监会也通知要求进一步加强保险公司股权信息披露。证监会6月17日在宣布修改《上市公司重大资产重组管理办法》时表示，这是为了“促进市场估值体系的理性修复”，引导更多资金投向实体经济。

流向蓝筹股？

“机构希望资金撤出投机性的小盘股，流向蓝筹股以支持国企改革。”精熙的王征表示。他称，但是，“经济大环境不支持蓝筹股的大涨。这些撤出来的资金可能会选择观望，直到风暴平息。”

从到信贷，从出口到工业生产，中国7月份的经济数据显示，经济企稳势头在7月份止步。这为中国上市公司的盈利前景蒙上阴影。瑞银证券的中国首席策略分析师高挺预计，A股今年全年的总体盈利增速接近于零。