昨日中国社科院财经战略研究院发布的新研究结果认为，三季度中国经济总需求下降，国内生产总值(GDP)预计增长6.9%左右。

当日召开的“NAES宏观经济形势季度分析会(2015年3季度)”上，中国社科院学部委员、财经战略研究院院长高培勇表示，当前中国经济去过剩产能、去泡沫、去仍未完成，四季度国内和国际经济形势更加严峻，国内经济有“惯性下滑”的风险。

报告认为，2015年三季度全球经济增长减缓，结构分化，发达国家经济总体复苏态势不稳，虽然美国经济增长势头明显，但欧元区和日本经济仍未摆脱经济困境;新兴经济体呈现明显的分化格局，金砖国家中，中国、印度经济增速仍保持在7%左右，但俄罗斯、巴西两国经济陷入衰退，南非经济增速也陷入低谷。

财经战略研究院综合经济战略研究部副主任汪红驹研究员介绍，国际金融市场震荡，国际资本从新兴市场国家回流欧美发达国家的趋势明显，新兴市场国家的汇率持续贬值，俄罗斯、巴西等国的通胀率居高不下。美元加息推迟之后，发达国家股市再次下挫，反映了国际金融危机之后长期量化宽松政策造成的股市高处不胜寒。

此外，汪红驹说，从经济基本面看，国际金融市场震荡在短期内不会结束，而且发达国家与新兴市场国家的金融市场震荡有可能再次发作，拖累经济复苏。

对于三季度中国经济主要指标未见明显好转，汪红驹表示，增速仍然趋缓，消费增速平稳，出口暂时出现改善迹象，工业增速略微回落，结构性通货紧缩严重。假设四季度国际金融市场的震荡不致于产生系统性风险，基于基准假设，预测2015年第三季度消费物价(CPI)上涨1.9%左右，国内生产总值(GDP)增长6.9%左右;2015年第四季度CPI上涨1.8%左右，GDP增长6.9%;全年CPI上涨1.6%左右，GDP增长7.0%左右。

上述报告显示，我国经济增长下行压力加大，6月和7月的实体经济活动指数已低于2008年金融危机时期的低水平。

制造业采购经理指数(PMI)显示短期内生产和出口将减缓。8月PMI降至49.2%，其中新订单指数为49.7%，比上月下降0.2个百分点，连续两个月位于临界点下方，表明制造业市场需求继续减弱。新出口订单指数降至47.7%，是2014年10月以来的持续下降的新低点。

同样，非制造业商务活动指数为53.4%，比上月回落0.5个百分点，增速减缓。其中新订单指数为49.6%，比上月下降0.5个百分点，降至临界点以下;新出口订单指数略升0.4个百分点至46.6%，但仍处于临界点以下。

受“三元悖论”制约，资本项目自由流动、浮动汇率和保持货币政策独立性三个目标中只能同时满足两个。人民币国际化要求资本账户完全开放，资本自由流动。目前内需乏力、通缩压力加剧、出口负增长等不利因素使得央行有必要进一步降息降准、人民币贬值，实施更加宽松的货币政策，这可能促使资本外流、并给人民币带来更大的贬值压力。

人民币贬值可能引发国内资产抛售、周边国家竞争性贬值和国际金融市场震荡。但是如果保持汇估，央行必须通过外汇市场干预应付资本流出，卖出外汇，国际储备下降，导致国内流动性被动收紧，这又需要货币政策进行冲销操作才能抵消外汇占款下降的紧缩效果。人民银行通过规货币政策工具，如中期借贷便利(MSL)、抵押补充贷款(PSL)和短期流动性调节工具(SLO)等投放流动性，但这些举措都未能完全抵消外汇储备下降对基础货币的紧缩作用。

报告建议，第四季度需要更加突出防御性宏观政策，以防范经济金融风险。正视经济减速的客观规律，更加突出防御性宏观政策，把防风险和稳增长有效结合起来，扎紧篱笆，苦练内功，牢牢守住不发生区域性和系统性风险的底线。进一步实施积极有效的财政政策和稳健灵活的货币政策，继续深化经济体制改革，创新宏观调控方式方法，加大力度扩大国内需求，是促进稳定增长，防止经济硬着陆。

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