这也许是恒大2009年难关之后，缺钱的时候。一个月前，恒大5.5折甩卖商铺和车位，昨日起又以无理由退款活动，加推库存。在4月15日的发布会上，恒大宣布，购房者履行相关义务并无违约行为，在签署购房合同之日起至办理入住手续前，均可无理由退房。

尽管有分析人士认为，考虑到购房者首付、定金返还周期较长等问题，购房者真正实现无理由退房的操作可能性不大。但无论是之前的甩卖商铺，还是此次住宅促销，都意在回笼资金。随着库存积压，需求萎缩，以无理由退房吸引购房者的促销方式，将短期内出售困难的住宅楼盘推销出去，不啻为加推去化、充实现金流的一种良策。

2014年年报显示，恒大总资产4745亿，在147个城市有305个项目，去年销售收入1315亿元。财务数字看似光鲜，但细纠其背后，恒大对资金渴求之急迫也前所未有。

近期以来，高企的库存和需求的萎缩让中国地产商集体处于推盘困境之中。截至2015年2月，商品房待售面积6.4亿平方米，平均存销比6个月，为2012年高时的近三倍。

恒大147个城市拥有305个楼盘项目，其中在售楼盘276个，约53.1%处于偏远地区的三线城市，其库存压力之大可想而知。

与此同时，过去一段时间以来，恒大先后在体育、快消、医疗、影视、金融等多个业务领域重金投入，这些新领域都需要地产业务快速的资金回笼作为支撑。许家印也多次强调多元化经营是恒大未来主要战略目标，地产业务的价值是为其“夯实基础”。

尤其是多元化业务资金亏损严重情况下，地产业务资金回笼显得更为迫切。2014年恒大非地产业务亏损31.3亿元，仅“恒大冰泉”矿泉水业务亏损就达到23.7亿元。

但受行业大环境影响和内部成本的提升，恒大地产核心业务盈利能力正在减弱。恒大2014年实现净利润180亿元人民币，其中有现金收入的销售业务利润贡献不高，相当一部分来自物业（税前93.93亿元）重估和股票（税前37.58亿元）。

为实现更多现金流，恒大一直拥有着较高风险的负债率。2014年的负债总额是3620亿元，其中流动负债有2682亿元，短期偿付压力巨大。

恒大现金流看似充裕，但595亿元现金余额中，其中受限制现金为296亿元，可动用现金金额仅为298亿元，相对于2013年536亿元现金余额和135亿元的受限制现金，恒大目前的受限现金比例明显增加，“这也说明恒大资产已经全部抵押出去了，已经开始用银行存款做抵押了。”一位金融业内部人士表示。

去年12月份，恒大宣布以14.36亿美元提前赎回于2015年1月27日到期的优先票据。

2015年1月份，恒大再次宣布与J.P摩根、瑞士信贷、德意志银行等投行，就发行金额10亿美元的优先票据订立购买协议。恒大方面表示，该票据所得资金将用于为公司的现有债务再融资。

此外，不断推高的永续债问题，像上瘾毒药一样侵蚀着恒大的财务基板。从2012年国内永续债在恒大落地以来，截至今日恒大永续债务额度已达到528亿元人民币，债务总额同比2013年250亿元增加了1倍多。

“因永续债不计入负债，在恒大报表看不出其预示的实际风险。但若将永续债计入负债，恒大实际负债率将超过250%。”据和恒大有债务往来的金融机构人士称，恒大今年将不得不偿付部分永续债，否则将面临面临评级下调，境外融资成本的攀升。

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