部门关于住房公积金入市的表态，在给市场带来利好的同时，也引发了公积金进入股市是否安全的争议。接受《经济参考报》记者采访的表示，公积金的保值迫在眉睫，但是否要现在进入股票市场仍然需要研究，此外还存在不少制度上的障碍。

动向

公积金管理条例修订接近尾声

受到证监会有关住房公积金入市的利好消息的刺激，上证综指27日小幅收高，重返2300点。《经济参考报》记者从住房和城乡建设部政策研究了解到，现阶段公积金管理条例修订工作框架大体已经完成，其类似于社保基金，仍由地方进行管理。与此同时，层面将对允许公积金的方向以及项目产品进行规定。据了解，此前修订的条例更注重资金的安全性，规避风险。因此，这次修订增加了公积金的属性，逐步扩大公积金人使用公积金的范围。

稍早之前，证监会有关负责人表示，住房公积金入市的相关研究准备工作已经启动，证监会将积极有关部门尽快推动《住房公积金管理条例》的修订，将有关部门完善养老金发展和运营相关制度，推动养老金的专业化、市场化运营。实际上，自担任证监会主席以来，郭树清就曾多次强调要引入长期资金，而住房公积金就是一个重要的对象。在2012年10月份，郭树清曾撰文称，证监会与住房和城乡建设部共同研究改进住房公积金的管理和运营，取得了实质性进展。

现行的《住房公积金管理条例》规定，住房公积金的管理实行住房公积金管理委员会决策、住房公积金管理运作、银行专户存储、财政监督的原则。要求住房公积金不能用于与个人住房消费无关的领域，以确保住房公积金安全。住房公积金只能通过发放住房公积金个人住房贷款、国债、银行存款三种方式实现。

以南京（楼盘）市为例，公开资料显示，2011年南京市住房公积金余额301.19亿元，实现1.85亿元，其率仅为0.6%，同时跑输了通胀和银行存款。截至2011年末，福建省直住房公积金余额77亿元，全年收入2.80亿元，其中存款利息收入为6189.24万元，委托贷款利息收入16583.20万元，国债利息收入5180.01万元。除去支付职工利息等1.98亿元后，全年实现8140.08万元，率仅为1.05%。

数据显示，截至2011年底，住房公积金余额总计为2.1万亿元。有分析人士估算称，住房公积金有收支滚动需要，扣除滚动资金，其庞大余额中的固定结余有大约5000亿元规模，如果放开渠道，这部分固定资金可能成为未来的首批入市资金。

争议

公积金入市安全难测

尽管就敏感性而言，住房公积金要弱于养老金，但证监会此言一出，还是引发了激烈的争论。有认为，在负利率长期存在的情况，受制于渠道的狭窄，住房公积金正在承受着日益贬值的风险，因此应当尽快开辟多元化的渠道，实现保值。但也有认为，考虑到这部分资金的风险承受能力较低，对于住房公积金入市，应当格外谨慎。

“现在住房公积金的范围过于狭窄，只能于国债和储蓄，现在利率市场化之后，怎么能够实现保值呢？”海通证券(600837,股吧)首席经济学家李迅雷对《经济参考报》记者表示，为了能够跑赢现在的通胀，一定要给予公积金多渠道的选择。他表示，从股票市场来看，短期虽然有波动的风险，但从长期来看，这种风险还是能够避免的。

“长期以来，有一种不正确的观点，就是股市风险很大，但在我看来，储蓄存款的风险要更大。”李迅雷解释道，在负利率长期存在的情况下，我们参照的指标一直是CPI，但实际上CPI的指标是失真的，按照他的估计，这个指标乘上3以后才是实际的通胀水平。在这种情况下，存款实际上要每年跑输通胀6个百分点左右，十年下来，恐怕亏损程度要超过一半。他表示，政府部门、企业、国资管理部门有一种错误的观念，即认为这是养命钱，不能亏，但实际上由于我们的参照系(CPI)有很大的问题，无论是同居民的实际感受还是货币的发行速度相比，通胀都是被严重低估的。在这种情况下要实现保值，不仅要跑赢CPI，还要跑赢货币实际贬值速度。“买股票还有跑赢的可能，如果买国债或者存银行则注定是跑输的。”李迅雷说。

李迅雷表示，股票当然有风险，因此应当进行严格的风险管理，通过多种工具进行风险对冲和分散，这样才是一个现代的保值理念。在具体的方式上，则可以参照社保基金的模式，委托给专业的机构进行。

经济学家韩志国则对《经济参考报》记者表示，对于住房公积金入市要格外慎重，谁都不能轻易拍这个板。在他看来，短期内，实现入市的可能性并不大。韩志国表示，即使住房公积金将来入市，对于股民而言，恐怕也未必是好事。韩志国表示，去年股民几乎全部亏损，社保基金却实现了盈利，这并不意味着其管理者有多高明，而实际上是沾了政策市的光。在韩志国看来，在长期经济增速放缓的条件下，中国股市在未来很长一段时间内都没有可能实现牛市，因此公积金入市的风险显而易见。

社会保障系主任、中国社会保障研究主任褚福灵则对记者表示，实现公积金的保值是目标，但公积金对于风险的忍耐力是有限的，和个人炒股不一样。他认为，应当认真研究如何进一步实现公积金的保值，实现安全和的结合，但这并不意味着一定要拿公积金去买股票。

有业内人士质疑称，虽然自2011年以来部门围绕A股进行了多项制度改革，但从目前的情况来看，包括新股发行在内的多项制度仍然处在改革的进程当中，整个资本市场还没有产生实质性的变化，依然是一个“重融资、轻”的市场，市场的价值也远没有显现，在这种情况下力推公积金入市，并不是适合。

障碍

入市多重难题待破

实际上，据《经济参考报》记者了解，无论是从制度上还是实际运行上，住房公积金的入市都存在多重障碍。

华泰证券(601688,股吧)认为，住房公积金配置股市存在多重障碍。一方面是制度障碍，现有《住房公积金管理条例》隐含住房公积金仅能配置银行存款，经“住房公积金管理委员会批准”可以购买国债，因此住房公积金配置权益类资产须在相关制度修改后。另一方面，集中管理难度大，养老金已在31个省及新疆（楼盘）建设兵团实现省级统筹，住房公积金统筹层次更低，集中委托操作难度大，参照养老金委托社保进度，住房公积金委托过程将更为漫长。另外，住房公积金入市，还需要破除地方利益，取得地方的支持。

而在机构设置上，目前在住房公积金的管理上，住房公积金管理既没有资本金、也没有金融牌照，在这种情况下，让庞大的住房公积金进入市场，由谁来承担决策的重任，由谁来负责选择管理人，由谁来进行监督，都是悬而未决的难题。

中国社会科学院经济所研究员汪丽娜对记者表示，现阶段公积金的沉淀资金形成的原因是使用范围较窄，且使用难度较大，在公积金入市后对此的改观并不会很大。另外，近期已出现部分城市公积金吃紧，降低公积金贷款上限的现象。因此，也需要研究解决公积金入市后怎样退出的问题，需保证不影响公积金者的使用。